从历史数据看今年美股四大趋势

      2021-02-08:   编辑:www.kkrzxaxykwfz3eqx.com   来源: 网络整理

      从历史数据看今年美股四大趋势

        预测股市未来的表现很难,但富达投资(Fidelity Investments)分析师丹妮斯·奇斯霍尔姆(Denise Chisholm)有一种很有效的办法。

        为了预测股市未来的曲折走势,奇斯霍尔姆深入研究了历史数据,发现了一些各种市场和经济因素是如何相互作用的模式。通过统计分析,她预测出接下来12到18个月股市可能发生的事。

        从数据来看,2021年股市将继续上涨,但期间会出现大量波动。

        奇斯霍尔姆说,“从许多指标来看,今年股市回报率高于平均水平的可能性很大!彼诠墒泻芏嗄壳傲钔蹲收卟话驳牧煊蚨挤⑾至艘恍┗O。

        衡量股市波动水平的VIX指数去年年底大幅上升,奇斯霍尔姆指出,自1990年以来,在VIX指数飙升之后,股市接下来12个月的回报都非常高。在该指数升至如此高水平后的12个月里,90%的时间里回报率都为正值,平均回报率达到23%。

        奇斯霍尔姆说,信贷息差对一些投资者来说是另一个威胁,上季度信贷息差持续收紧,现在处于历史区间低端。她表示,这可能会引发有关股市已经涨太多、可能要开始下跌的担忧。

        但奇斯霍尔姆认为,“这对股市其实是一个好兆头!弊1987年以来,当信贷息差收紧时,股市12个月的平均回报率最高(12%),而信贷息差较宽时,股市回报率最低(2%)。

        奇斯霍尔姆还在股市内部发现了一些预测指标!巴蹲收呗舫鏊侨衔蟹缦盏墓善辈⒕汗核侨衔踩墓善钡贾鹿善敝涞墓乐挡詈艽,这是投资者担忧情绪的一种表现,这一现象在当前周期中一直存在,”她说,“而相对于大盘和历史水平,风险最高的股票仍然显得便宜,这些现象证明了信贷指标的可靠性,为2021年股市的走势奠定了坚实的背景!

        此外,在经历了去年疫情暴发、股市回落、经济陷入衰退后,投资者对不确定性的担忧还没有消失。

        整体看涨,波动增多
        奇斯霍尔姆指出,我们没有办法对未知因素进行统计分析,黑天鹅事件总是有可能发生,但历史可以为一些已知的不确定性提供参考。比如税收政策,如果拜登执政期间税率上升会给股市带来什么样的影响?奇斯霍尔姆称,从历史数据来看,1950年以来有13年政策上调了税率,标普500指数在这些年里的回报率比9%的平均水平高出2到5个百分点。

        至于政治因素如何影响2021年的股市,实际上很难判断执政权从共和党转向民主党会具体带来什么影响。奇斯霍尔姆表示,最近的政府交接在一定程度上减少了一些不确定性,这对股市来说是一个利好,确定性总是受欢迎的。

        她称,虽然上述两点结合来看2021年股市前景不错,但历史表明今年股市在上涨的同时也会伴随不少波动。

        自1990年以来,每当VIX指数像去年年底那样达到历史区间高端时,标普500指数每月回报率的平均标准差(衡量波动性的指标)一直处于高水平,为3.1%。奇斯霍尔姆引用的数据显示,相比之下,当VIX指数降至历史区间低端时,该指数每月回报率的平均标准差为1.6%。

        要想让概率分析更可靠,输入所有统计相关的因素是关键。奇斯霍尔姆说,“这是一门艺术,而不是科学,当因素触及极端时概率较高,但并非所有数据指标都在极端附近,在研究哪些因素在历史上是重要的、哪些因素现在是极端的、以及这意味着什么时,我们需要大量的证据!

        在周期性板块寻找机会
        奇斯霍尔姆深入挖掘了板块历史的趋势,发现了科技股前景持续向好的原因——尽管估值很高,但基本面强劲。

        她看涨金融、医疗保健、工业、非必需消费品等周期股,尤其看好能源股,这些股票糟糕的基本面很可能已经反映在了股价中。去年第四季度能源股出现的反弹势头可能会持续,原因是估值较低,而且近年来能源公司大幅减少了资本支出占销售额的比例。

        从历史上看,当资本支出占销售额的比例较高时,能源股一般都会跑输大盘,而当支出水平较低时能够跑赢大盘。奇斯霍尔姆称,在减少支出的同时,如果经济复苏,能源公司的销售额会增加时,跑赢势头也会更明显。

        她还建议减持消费必须品、公用事业和房地产等板块。

        小盘股可能跑赢
        在经济出现衰退之后,小盘股在70%的时间里跑赢,但自去年3月份股市大幅下滑以来,小盘股一直落后于大盘股。奇斯霍尔姆说,如果以史为鉴,在经济复苏之际中小盘股的收益会提高,跑输大盘股的情况极有可能发生变化。

        1990年以来,小盘股盈利增长乏力,自由现金流也表现不佳。奇斯霍尔姆指出,小盘股指数罗素2000在经历了一段时间的盈利增长乏力后跑赢标普500指数的几率为58%,如果计入低估值这一因素,这一概率会提高到83%。而当这些因素同时起作用时,小盘股跑赢的几率会超过100%。

        奇斯霍尔姆说,“从历史数据来看,小盘股估值很低和盈利加速增长这两种情况不常同时出现,但从经济周期来看,当这两种情况确实同时出现时,小盘股跑赢的几率超过了70%,这为2021年小盘股的走势提供了一个参考!

        价值股可能上扬
        从历史数据看,当硬资产(而非技术等软资产)的资本支出在一段增长缓慢的时期后重新加速时,价值股跑赢大盘的可能性会上升!澳壳扒榭稣钦庋,”奇斯霍尔姆说。

        她表示,“与整体经济增长相比,这种资本支出的加速增长对价值股估值的影响更大。从历史数据看,经济复苏并不是提振价值股的最大因素,只有当盈利加速增长时(2021年很可能出现这种情况),估值上升的可能性才更大!

        至于2021年股市是否会大幅回落,投资者不必过于担心。

        奇斯霍尔姆说,“股市回调是无法改变的事实,自1960年以来,60%的年份里股市出现过5%到15%幅度的回调,但在75%的年份里都是上涨的。问题的关键不是回调是否会发生(回调肯定会发生),对投资者来说,最重要的是当发生回调时该采取什么样的行动。从我观察的指标来看,目前股市的风险回报仍然是有吸引力的!

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